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­　　借助6月的扫清“股债双击”
，可转债已走出此前跌破面值的跌破尴尬时期 ，悲观预期正在弱化 。面值

­　　受益于6月流动性预期的尴尬观预改善
，股市和债市都有不小的可转反弹，而可转债也因此整体走强，债走wholesale natural blue dye fabric已经完全修复了此前跌破面值的出悲尴尬态势
。5月24日以来，扫清中证转债指数稳步走高 ，跌破截至昨日收盘，面值涨幅已达5.5%，尴尬观预走出一波强势上涨行情，可转其涨幅也远远强于上证指数 。债走

­　　值得注意的出悲是
，目前所有可转债品种价格均高于面值，扫清其中价格最低的辉丰转债也站上101元 。而本轮行情启动前 ，可转债存在大面积跌破面值的情况
，比如航信、电气、海印、indigo dye colour service洪涛等转债皆跌破百元面值。

­　　5月下旬，债券市场异常低迷 ，十年期国债收益率一度逼近3.7%，大幅偏离历史均值
。同时 ，收益率曲线极度扭曲，五年期国债与十年期一度倒挂。与此同时，股市整体气氛低迷 ，indigo dye colour factories只有蓝筹股一枝独秀。由于可转债标的较为分散  ，只有白云转债和歌尔转债契合了漂亮蓝筹策略 ，启动强赎机制。而其他转债皆在底部徘徊 ，等待方向选择。

­　　但步入6月后，央行在公开市场上进行了多重缓解流动性的操作。市场反应最为灵敏的国债期货首先嗅到了反弹气息 ，随后可转债也开始放量上行。indigo dye colour company

­　　“这波反弹是超预期的，涨势凶猛，涨幅甚至超过了股市。”华创证券研究员王文欢表示。

­　　统计显示，本轮上涨中证转债指数大涨5.5%，而同期上证指数和创业板指数涨幅不足4% 。其中，汽模、国贸和歌尔转债领衔涨幅榜，indigo dye colour factory皆有10%以上涨幅。其中，汽模转债大涨14.7%，成为本轮行情最亮眼的个券
。而航信和江南等偏债型的转债 ，涨幅甚至超过了正股涨幅。

­　　天风证券孙彬彬认为 ，此轮行情更像是转债版的“戴维斯双击”
。

­　　首先，监管方面 ，债市投资者对于金融监管的担忧有所缓和，央行也有意维护6月份的资金面 。从央行近期在公开市场操作的资金吐纳情况看，保持年中流动性基本稳定有了前瞻安排和保障措施 。虽然并未“大放水”，但充分释放出稳定市场预期的政策信号。

­　　同时 
，前期转债估值一直在压缩，较高的机会成本导致前期转债的隐含波动率已经接近历史最低点 。而这轮债市下行以及资金面的乐观预期
，降低了转债投资的机会成本。与此同时，市场对于权益市场预期转好
，两者因素叠加之下 ，转债先前被压抑的估值得到释放。

­　　“此次反弹之前，由于逆回购利率水平走弱
，持有可转债的收益已经完全可以覆盖资金成本，这也是做多可转债的重要因素。”一位买方金融机构人士表示 。

­　　“跌破百元面值 ，意味着长期持有转债将有正收益，或者持有到期收益为正 。加之可转债又受到股市的提振，因此，此时买点更为明确。”海通证券分析师张崎表示，虽然目前转债整体涨幅可观，但是对于一些机构仍有吸引力 。目前 ，不少券种到期收益率仍有2% ，这也提供了一定的安全边际。相较于去年下半年 ，目前仍是长期资金布局优质标的好时机 。（记者 孙忠）

(责任编辑：休闲)